树欲静而风不止，玉米“空”气之中显商机

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　　树欲静而风不止，玉米“空”气之中显商机

　　在当前饲料需求清淡、进口谷物连续到货的背景下，玉米价格上涨始终令人有“透支”后期上行空间的担忧，连盘玉米迎来“四连跌”。在目前多空博弈之中，正是择优备货的好时机。

　　3月中旬，正值全国两会期间，前期一直强劲的连盘玉米主力出现“四连跌”，现货市场南北港口玉米价格也冲高回落，其间市场开始流传一些政策利空传闻，包括中储粮收储节奏、拍卖等。尽管春节过后，因国家政策托底倾向明显以及市场对远期优质玉米供应数量的担忧，国内玉米市场价格迅速走高，有违对节后需求清淡的普遍认知，但这些只能看做是市场博弈时间提前的一种表现，“空”气之中更是择优备货的时机。

　　春节过后 玉米价格涨幅过百

　　自2月初以来，我国北方港口玉米集港价格已由1430～1450元/吨上涨至1520元/吨以上，累计上涨70～90元/吨，南方港口玉米价格由1600元/吨站上1700元/吨大关，累计上涨100元/吨，尤其是在2月底3月初沿海运费大涨40元/吨的推动下，一直被看弱的华北产区也跟随走强，山东深加工企业收购价格先跌后涨，在1600～1700元/吨区间完成筑底。

　　3月10日，辽宁港口玉米集港价格在局部突破1500元/吨大关以后冲高回落，上涨势头有所放缓，但由于目前还不是东北自然晾晒玉米批量上市之际，东北产区粮价进一步走高，吉林深加工企业纷纷调高收购价格，华北产区粮价底部抬升确实也已形成。

　　除此以外，尽管未来1个月有望迎来东北自然晾晒玉米批量上市小高峰，可能对市场形成压力，但考虑到品质优于前期上市粮源，具有一定溢价，业内已逐步认同节后玉米价格底部不断抬升的趋势，规模饲料企业大多积极储备未来库存，对市场形成支撑，购销双方的博弈持续进行中。

　　期货“四连跌” 市场传闻纷纷

　　自春节过后，由于国家对解决农民卖粮问题的积极态度以及连续政策的出台，连盘玉米期价持续走高，其中1705合约期价最高触及1650元/吨，较1月底上涨90元/吨，涨幅5.7%，较2016年12月上涨近270元/吨，涨幅18%。然而，在当前饲料需求清淡、进口谷物连续到货的背景下，粮价上涨始终令人有“透支”后期上行空间的担忧，连盘玉米迎来“四连跌”。市场分析认为，这一方面来自市场博弈过程中的正常回调，另一方面源于整个金融市场的动荡。

　　值得注意的是，技术面看，1705合约在20日均线依旧有支撑，换而言之，1600元/吨附近连盘支撑依旧，这一点基本符合东北玉米集港1500元/吨的现货行情。

　　东北玉米收购进展好于预期

　　2016年实行玉米收储制度改革以来，截至今年3月7日，东北地区累计收购玉米8086万吨，其中内蒙古收购1217万吨，辽宁1722万吨，吉林2254万吨，黑龙江2893万吨。目前收购总量已占商品量的近九成，收购进展好于预期，多元市场主体参与收购的格局逐渐形成，中储粮、中粮等央企发挥了稳定市场的作用。目前，东北深加工企业玉米挂牌价格提高20～70元/吨不等，吉林深加工企业主流挂牌收购价达到1400元/吨，黑龙江基本维持在1350～1400元/吨之间。

　　同时，粮价整体上升不改关内外企业加工收购热情。3月中旬以来，国内深加工产品价格涨跌互现，淀粉价格上涨20～50元/吨，至1900～2100元/吨，酒精价格疲软，DDGS高报低走；尽管区域抢粮导致深加工企业玉米收购价格普遍呈现上升趋势，但东北及华北两大主产区深加工企业每吨淀粉加工盈利分别维持在590元和72元（前者以每吨玉米补贴200元计算），黑龙江酒精每吨加工利润更是高达1220元。随着玉米深加工行业进入产业“春天”，高盈利有助于其持续收购玉米。

　　南方饲企采购成本陡然提高

　　在我国北方多元主体收购玉米的同时，南方市场迎来沿海运费两周连涨，由于宏观投资增加，两会期间沿海煤炭等运力趋于紧张，大连至蛇口散船运费已由最低40元/吨上涨至85元/吨，南方各地饲料企业采购成本陡然提高，夏季是否会延续高运费有待观察，但优质玉米储备成为南方规模饲料企业共识。

　　展望后市，东北产区因市场多元主体积极入市收购，加之农户余粮不多，市场价格强势估计要维持到“双补”政策结束。而华北产区在两会结束后，市场隐性供给压力重现，其价格上涨动力明显不足，且不排除回落的可能。因此，初步预计后期东北及华北两大主产区玉米市场走势或难同步，“东北强、华北弱”的特征或将随着两会的结束而逐步显现。

　　近段时间，玉米期货市场“四连跌”、现货市场（除南北港口玉米价格冲高回落外）保持坚挺，是多空双方激烈博弈的一种体现，虽然目前国内玉米市场需求主要来自东北获得补贴企业的补库，南方饲料企业的提前备货被指透支后期需求，市场普遍担忧粮价上升后庞大的临储玉米泻库带来利空打压，但在目前多空博弈之中，正是择优备货的好时机。

　　此外，2016年秋季我国结束了长达8年的临储玉米收购政策，但政策对玉米市场的影响力犹在，尤其是超过2亿吨的临储玉米库存何时释放，始终是笼罩在市场上空的巨大阴影，在市场缺乏真实需求增长的背景下，市场情绪出现波动也在意料之中。若粮价过分上涨终将引发临储“泻库”，但目前显然还不是时候。放眼海外市场，目前我国进口谷物成本徘徊在1700元/吨，除非粮价上涨远超这一水平，否则逢低择优建库仍为上策。

　　玉米价格进入“震荡阶段前奏”，后期会暴跌吗？

　　近期的玉米价格行情就是进入了年前我们预测那个“震荡阶段前奏”，在一番相对剧烈的起伏之后，玉米价格将回归到相对稳定的地位震荡区间，产生小幅波动、小幅波动区间过后，玉米市场能否逐步回暖恢复？

　　一起看看东北地区的具体行情：

　　东北三省一区玉米价格走势

　　据监测显示，近期东北地区玉米价格整体小幅上涨。黑龙江玉米价格在1170-1310元/吨，吉林玉米价格在1250-1360元/吨，辽宁玉米价格在1350-1410元/吨，内蒙古玉米价格在1410-1470元/吨。

　　东北三省一区售粮进度

　　玉米收购方面，粮食局数据显示，截至3月5日，东北三省一区累计收购玉米7937万吨。其中：内蒙古收购1189万吨，售粮进度约为44%;

　　辽宁1681万吨，售粮进度约为95%;吉林2198万吨，售粮进度约为72%;黑龙江2870万吨售粮进度约为65%。

　　目前东北玉米上量已经恢复至年前高位水平，今年为鼓励市场主体入市收购，东北三省一区先后发布玉米深加工补贴、饲料加工补贴，这在一定程度上支撑了玉米价格，同时随着市场上其他贸易主体的增加，也加剧了市场波动。

　　有调查显示，目前农户手中余粮有限，而其他贸易主体手中存量大增，贸易主体的积极建库叠加补贴政策也使得市场提前进入企稳回升阶段。

　　考虑到5月后临储拍卖玉米质量不容乐观，从价格上来看，目前内外价差基本持平，临储拍卖同等级玉米价格不会低于目前的价格水平是大概率事件，价格上并无优势，且出库等尚需要时间。

　　目前市场处于养殖淡季，生猪存栏率处于历史低位，而禽流感疫情也令禽类养殖户补栏热情受挫，饲料销售遇冷，而春节过后，北方四港玉米库存持续攀升，眼下已升至390万吨的高位，从东北数据来看，这是明显压力后移现象，春耕之前余粮或将最大化释放，而更为突出的华北市场仍有5成玉米未售。

　　不难看出，本轮玉米行情的上涨多依赖于东北市场收购主体的多元化带动及华北阶段性供应缩减的共同支撑。短期上涨势或得以延续。

　　综上所述，我们认为在玉米临储拍卖之前，东北地区玉米价格整体偏强运行，但受制于库存压力，上涨空间有限。

　　反观全国的玉米行情，在缺乏基本面的配合的背景下，随着“两会”热情减褪，且华北玉米购销陆续恢复，玉米继续拉升行情难以持续，玉米期货市场近几日已经出现持续回落，3月中下旬玉米现货市场或也将出现一波调整，谨防回落的风险。

　　但中长期来看，在国家政策给力的背景下，玉米不会再回到2016年的“坑爹(跌)”的年代，整体将以反复震荡构筑底部，之后缓慢上行的趋势。接下来关注轮换玉米的动向。

　　来源：粮油市场报、中国农机网整理