3-4月我国进口大豆集中到港，豆粕现货停机行情或许重燃！

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　　3-4月我国进口大豆集中到港 油厂扎堆停机啥隐情？

　　近阶段，我国豆粕市场的基本面相对较为清晰，在春节假期后一周的放量补库之后，我国终端市场基本处于执行前期合同以及加快提货的状态之中，而油厂整体开机水平的大幅回升，则使得上游企业豆粕库存持续上行。而市场需求的响相对清淡加上外盘的偏弱振荡，则使得豆粕现货基差双双走弱。而由于缺乏新的合同成交量，因而油厂豆粕未执行合同量开始出现明显回落。美西北港口集港装运延迟影响仍在发酵，预计3月中旬前进口大豆到港节奏延迟将会影响分油厂开机，而来自环保要求设备升级改造的因素，也使得一部分油厂在3月中旬前后停机检修或环保限产，或将给羸弱的市场带来一定支撑，尤其是主流油厂榨利的整体偏弱或将持续影响到工厂的开工节奏和后续采购计划。本文试对近月我国大豆油厂为何扎堆停机，且停机检修时间明显提前作如下分析：

　　其一，中国政府环保防治行动持续升级，部分大豆油厂停机限产或将成“家常便饭”

　　往年，中国大豆油厂集中季节性停机检修的时间段一般是夏季，而今年整体时间则明显提前，而事实上自去年环保督察组陆续入驻各省市之后，我国大豆油厂停机限产的消息就不绝于耳。华北、山东以及广东等地区大豆油厂的开工节奏均因雾霾、排污治理要求而受到影响，也给当地市场及周边的供需格局及提货安排带来一定影响。根据2013年9月国务院发布的《大气污染防治行动计划》时间表，2017年是《大气污染防治行动计划》第一阶段决战之年，大气污染治理措施将持续加码；这对于生产工艺流程需要大量（火力发电）蒸汽的大豆油厂而言，则意味着一旦面临环保治污问题，停机限产或将成为“家常便饭”，而3-4月期间我国部分大豆油厂停机升级改造生产设备，也是为了应对环保升级的无奈之举；此外两会将于3月初在北京举行，或也将成为影响部分地区油厂开机的因素之一。

　　其二，持续恶劣天气致美国部分港口大豆集港速度放缓，我国油厂“巧妇乃为无米之吹”

　　今年1月份以来，持续的暴风雪、雪崩以及强降雨引发的洪涝，严重影响美国各产区玉米、大豆以及小麦对港口的发货，尤其是美西北口岸的粮食谷物油籽出口更是因此而受到延迟，这从近阶段USDA发布的一系列运输物流数据可见一斑。根据数据显示，通过铁路运往美国境内各港口谷物周度数量，从2017年1月初的883车皮降至目前的159车皮，两个月不到期间的降幅高达81.99%。与此同时，受到雨雪天气及洪涝的不同程度影响，美国境内密西西比河所有河段驳船的谷物运输量从2016年11月中下旬131.3240万吨峰值，降至12月下旬的64.0124万吨低值，降幅高达51%，随后至今维持在60-80万吨区间。所以天气问题所造成的谷物油籽集港装运出口速度的延迟，便直接影响到中国市场的大豆到港节奏，预计6月份的实际到货量约为600万吨，较此前预期偏低50-80万吨。但迟到不代表不到，预计4-5月期间的进口大豆到港压力将会进一步释放。

　　其三，中国油厂榨利持续恶化暂难缓解，通过控制压榨和采购节奏来调节供应

　　目前，中国油厂的进口大豆采购仍在等待榨利修复，此前国内豆粕期现货价格的全面走软，使得油厂榨利也大幅回落，这也意味着油厂将逐渐通过压榨和采购节奏的调整来逐步支撑国内豆粕价格。2月至今美国对中国已装出220万吨大豆，按此速度推算2月全月将对中国装出300万吨。当然这需要美西装运恢复。美西对中国仍有103.1万吨大豆待装。2月巴西将装出500万吨大豆，其中对华400-450万吨。美国和巴西整体来看---2月对中国将装出700万吨。去年2月装船量仅为622.2万吨。而3月份我国进口大豆到港量或仅为600万吨，远低于市场之前预期，而在2月份油厂开工量整体上升的背景下，国内大豆库存面临下滑，届时也将给现货价格形成支撑。此外中国采购进口大豆的节奏，4月进度50%-60%，预计目标850-860万吨，而由于近远月大豆进口榨利持续不佳，若装运进一步延后，可能影响后期采购进一步放慢，需要给出较好的利润刺激进口，或者调减采购目标以及压榨节奏来修复榨利，综合来看后期油厂榨利的回升或将更多依赖国内盘面价格相对美盘上涨来修复。

　　豆粕现货停机行情或许重燃！

　　上周美豆连续下跌，主要因为巴西大豆丰产预期拖累，大连豆粕05合约自3000元回落后，上周也是不断下跌，并且跌破2900元之后快速下探，最低至2852元。现货基本面上的利空还是老生常谈，此间不再赘述，值得一提的是，由于两会临近，行政上的利多有发酵迹象。截止今日，京津冀鲁地区豆粕主流价格在3060-3150元，长三角地区豆粕主流价3100-3160元，两广地区豆粕主流价格为3080-3150元。目前豆粕现货与m1705主流价差由160-250元缩扩大至170-270元。需要注意的是，豆粕需求不佳导致期现货价差缩窄的行情是从2016年12月21日开始启动的，至今已经持续两月有余，期间经历了春节前后旺季不旺的异常，至今，期现货价差在200元上下已经维持3周，有筑底迹象。

　　技术面上，CBOT大豆主力5月合约进入宽度调整节奏，区间1001.25-1088.25美分；日线级别继续回调节奏不变，下方支撑1000美分，上方阻力1045美分；小时线级别为上涨节奏，下方支撑1020美分，上方阻力1035美分。大连豆粕主力1705合约周线还是震荡节奏不变，区间2800-3000元；日线级别继续回调趋势没变，下方支撑2800元，上方阻力2930元；小时线级别为上涨节奏，支撑2865元，阻力2900元。

　　根据笔者统计数据，第八周肉鸡均价4.33元/公斤，低于7周的4.58元/公斤，低于去年同期的7.74元/公斤。鸡蛋均价4.38元/公斤，低于7周的4.46元/公斤，低于去年同期的5.94元/公斤。这里再提一下禽流感，生物学上，禽流感病毒终究是一种病毒，病毒的特性是只存在于活体当中，高温蒸煮后失活的细胞内是不存在病毒的，而吸附在物体表面的病毒也会因为无法在活的宿主细胞内进行增殖（自我复制）而很快死亡。因此鸡蛋和肉鸡价格暴跌更多的是因为供应量太大的缘故。禽流感只是起到了恫吓的作用。

　　证监会副主席方星海在周末的谈话中说道:“去年监管的结果大家可以看到，我们还是比较满意的，交易总体是平稳的，期货的价格总体上也没有超过现货的价格。上级领导也予以了肯定。”笔者不禁想起去年9月中旬至12月中旬期间的豆粕行情，当时市场主要是因为油厂限制供应导致的现货价格走势远强于期价，古今对比，有可能当时的豆粕行情也有行政管制的影子。而无论有没有行政管制的影子，高层在周末讲话的意思很明确，即同品种的现货价格高于期货价格符合更高层的心意。具体到豆粕来说，基差会长期保持在正值偏高的位置上，如果因为需求不好出现比较低迷的行情（现如今的行情），便有可能出现一些供应限制的预期，提振价格。

　　事实上豆粕基本面方面，上周初就开始有了类似于2016年8月底时期的停机限制供应的预期（前文有提2016年8月29日），3-4月全国范围内的油厂大多也有停机计划，会不会发展成像去年冬天那样的行情现在尚不确定，但可以肯定的是，这种限产的预期会炒作一波的。除此之外，由于两会将分别于2017年3月5日和3月3日在北京开幕，近期市场有一些要求北方工厂停工，以保证在两会期间良好空气的言论，对此，因为笔者没有找到官方文件，不能确定真假，但环境保护部部长陈吉宁2月24日赴河北省石家庄市开展2017年第一季度空气质量专项督查。这个是确定的，而且这和上文说的工厂停机限产的预期也一致。

　　总的来说，现在豆粕市场和2016年8月底时类似，都是有行政限产的预期，不一样的是去年供应限制发生的豆粕需求旺季，现如今是豆粕需求淡季，进入旺季还需要3-5周的时间，如果现在就开始供应限制，影响可能不及去年。接下来需要重点关注和跟踪工厂动态和相关政策。策略上，现在买入3-5月基差仍是合适的，但要考虑到上游的诚信问题。

　　来源：整理汇易养殖饲料、一德菁英汇

宁静随缘

行政影子效应

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宁静随缘 发表于 2017-3-2 11:44
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