短期饲料原料延续弱势 谨防3月蛋白原料整体反弹

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　　一，主要饲料原料及添加剂市场行情概述：

　　2017年1月第4周-2月第1周(2017年1月23日-2月5日总第4-5周），因适逢春节假期，近两周国内饲料原料整体交投清淡，大多数产品行情继续延续走弱。从第五周数据显示，除玉米、麸皮、次粉周度均价环比略有上调、鱼粉周度均价环比持平外，其余产品继续延续下滑。

　　能量原料方面，1）玉米市场上，受春节假期影响，产区上粮及港口到货均明显减少，现货市场交易清淡，虽有政策粮收购支撑市场对东北玉米市场的预期，但两大产区粮源供应压力仍压制价格继续走软，粮价窄幅区间震荡，节前一周延续走弱，之后一周行情止跌略有反弹；2）小麦方面，近两周国内小麦行情先偏强，后偏弱，因春节消费集中需求小麦时间已过，小麦交投市场清淡，但因市场粮源紧缺，小麦行情总体高位窄幅波动；3）麸皮及次粉方面，受小麦成本坚挺及制粉企业加工利润微薄等因素支撑，近两周国内麸皮和次粉行情均维持偏强上调走势，但因春节假期市场交投不多。

　　蛋白原料方面，1）大豆豆粕市场上，近两周正是中国农历新年前和新年长假时间段，国内豆粕现货市场交投清淡，年前一周备货结束，假日期间豆粕基本无交易，行情方面总体维持偏弱走势。外盘市场上，年前美盘走势坚挺，主要是南美天气恶劣导致巴西大豆收割延误，阿根廷降雨不利大豆生长对盘面构成强势利好；而春节长假期间南美天气有所改善，美豆期价滞涨转跌；2）杂粕方面，因春节假期菜棉粕市场交投清淡，且豆粕行情继续偏弱拖累，两者行情均偏弱调整；不过，因菜棉粕货源较紧，行情抗跌性较强，总体跌幅有限；3）鱼粉方面，秘鲁中北部第二捕季捕鱼已经结束，可售库存有限，贸易商报价小幅走高，国内鱼粉市场进入春节假日状态，交易各方陆续放假，市场需求进入淡季，市场购销相对停滞，港口出货多以执行前期合同为主，价格波动有限，年前一周较前期延续走弱，之后一周行情持稳。

　　氨基酸市场上，1）赖氨酸方面，近两周国内赖氨酸市场行情稳中下滑，供应增加、新年假期交投淡静以及饲料原料行情大多延续走弱等利空因素牵连致使赖氨酸行情延续走弱；2）蛋氨酸方面，受春节假期交投清淡、供应充足以及豆粕等原料行情持续弱势压力影响，近两周国内蛋氨酸行情稳中走弱。

　　二，市场价格动态：

　　根据中国饲料行业信息网慧通数据研究部初统数据显示，因春节假期，近两周国内饲料原料整体交投淡静，大多产品行情也延续走弱。从第五周数据显示，除玉米、麸皮、次粉周度均价环比略有上调，鱼粉周度均价环比持平外，其余产品则延续下滑。

　　图表：2017年1月第4周-2月第1周中国主要饲料原料/添加剂周度均价统计表（单位元/吨）：

　　三，后期市场预测：

　　1）玉米方面，临储收购取消，玉米价格连续走软，终端备库量同比偏低，导致产区种植户售粮进度明显偏慢，卖粮高峰压力后移，节后产区种植户还面临变现、春播备农资需求。在气温回暖以及外运、加工补贴政策优惠期结束前出售粮积极性升温，尤其是华北地区售粮压力凸显，必定会限制东北政策粮收购对市场价格的提振空间，且国储库存庞大，下游需求恢复缓慢压制下游采购节奏，预计玉米现货市场严重失衡的供需格局不变，中长期价格或会继续受到压制。近期看，玉米行情依旧以缓慢走跌为主，3-4月份期间跌幅略显偏大。

　　2）小麦市场上，春节面粉消费高峰已过，制粉企业对小麦需求也明显转淡，小麦交投陷入季节性淡季；但因国内小麦货源整体偏紧格局难改，行情高位回落空间有限，预计在新麦上市前麦价整体高位窄幅偏弱几率较高。

　　3）麸皮及次粉市场上，因小麦成本坚挺和制粉企业加工利润微薄影响，近两周麸皮、次粉行情双双偏强调整，这与交投清淡的市场相对比，显得有些格格不入。不过，我们认为因春节消费淡季，麸皮次粉仅在工厂单方面挺价情绪下，行情反弹空间也将有限，预计近期行情整体上以窄幅波动为主、略显偏强。

　　4）豆粕市场上，进入1月份后，国内豆粕现货市场由此前供应紧张逐步转变为供应增加，行情开始逐步转弱，市场普遍认为春节之后供应压力显现，预计春节后的2月份大部分时间内国内豆粕现货行情还将进一步走弱。不过，根据预期3-5月份国内进口大豆存在一定缺口，尤其是4-5月份缺口最大，若后期油厂压榨利润无法改善，或将进一步影响进口商采购计划。此外，若因美新总统特朗普上任后因政治造成的中美贸易及巴西罢工等因素造成大豆无法迅速弥补上，那豆粕供应的压力或难随预期跟上。因此，3-5月份期间豆粕走强的几率较高，这与我们春节前的预期一致。因此我们建议，在2月中下旬密切关注市场动向，必要时请提前扩大库存，提前防范后期涨价。

　　5）菜粕市场上，春节刚过，全国气温还处于低位，且节日气氛仍浓，短期菜粕市场难现交易，行情将整体继续跟随豆粕大趋势偏弱调整；但因自身供给紧缺，且厂家和贸易商对春季水产养殖业的启动仍将抱有一定期望，因此菜粕行情抗跌、等待机遇的大趋势不变，我们建议在2月中下旬适度扩大库存，防备后期涨价。

　　6）棉粕市场上，因春节刚过、且棉籽货源紧缺、价格坚挺以及棉粕短期难有明显需求，工厂短期还难有明显开工，预计正月十五后工厂将零星开机生产，棉粕行情将继续随豆粕偏弱运行；但棉籽成本坚挺、棉粕货源紧缺将继续对棉粕行情形成强势支撑，抗跌依旧不变。我们建议2月中下旬适度扩大库存，防备后期涨价。

　　7）鱼粉方面，1月下旬秘鲁本季鱼粉新货陆续到达国内，国内港口库存偏低的情况得到改善，春节后国内进口鱼粉市场存在观望氛围，市场交投清淡，考虑到秘鲁本季优质鱼粉产量有限，预计后期秘鲁超级与其它品级鱼粉价差会逐渐拉大，价格将相对坚挺。我们建议在2月下旬-3月中旬前适度扩大库存。

　　8）氨基酸市场上，春节假期刚过，短期内赖氨酸和蛋氨酸市场交投难有转机，而行情则在供应整体紧张格局缓解、豆粕等原料持续走弱压力下继续偏弱运行。预计近期行情将以弱为主。

　　来源：中国饲料行业信息网