规模化养殖企业有福了 生猪养殖的白银时代

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　　猪价16日连涨站上18元/kg,“超长猪周期”过渡期，产能恢复仍缓慢，供求关系持续紧平衡。我们预判，2017年生猪均价将维持在16-17元/kg的高位，对于低成本规模化养殖企业来说，现在正是长周期的黄金时代，也是中周期的白银时代。

　　超长猪周期过渡期，盈利与上轮高点持平本轮超长猪周期将比以往的3年中周期多出1年的“过渡期”。在此期间，生猪供求仍保持紧平衡。我们预判，2017年1月猪价将在18-19元/公斤之间运行，上半年维持较高水平，全年均价维持在16-17元/kg,不排除高点触及20元/kg的可能。近期猪价的强劲上涨，我们认为是年度内季节性需求增强的短周期结合超长猪周期的供不足需共同导致。我们预判，虽然节后需求将有所回落，但持续偏紧的供给将使得猪肉维持较高水平。年底新玉米价格维持低位，自繁自养盈利水平仍有650元/头，与2011年最高点持平。

　　高景气延长一年，龙头规模增长迅速超长猪周期框架下，养殖景气跨度持续超预期，生猪养殖企业迎来历史重大机遇，我们认为当下是长期战略性投资生猪养殖龙头的最佳时机。

　　温氏股份的扩张节奏在于高点收获巨额利润，低点快速扩张规模，且正通过自动化养殖设备扶持农户成长为家庭农场。加码一体化养殖项目助推规模增长，布局终端生鲜店打开成长空间，乃长期价值投资之首选。

　　牧原股份在周期高点赚取丰厚利润并加大新建猪场的投资，而超长猪周期为牧原提供持久而快速扩张所需的源源不断的充足现金流；公司养殖成本全市场最低、业务结构最纯，当之无愧成为猪价弹性第一股。

　　生猪养殖龙头企业迎来历史重大的发展机遇。我们认为在2017-2019的三年中，温氏的年生猪出栏量为1950/2300/2750万头，牧原的年生猪出栏量为500/800/1000万头，中国未来将至少出现2-3家出栏超千万头、市值超千亿的企业，并宣告我国生猪养殖的规模化取得阶段性成功。

　　风险提示：环保政策不达预期，原材料价格超预期上涨，突发大规模不可控疫病。

来源：招商证券