天琪豆粕周评（12-05）：美豆破位，连豆粕再创新低

胡文辉

天琪期货

一、 本周市场回顾 1. 期货市场。本周欧美股市继续震荡，糟糕的经济数据使得市场对经济衰退的担忧日益加深，国际商品在经历前期震荡盘整后，多选择向下突破。在欧佩克宣布推迟减产决定后，国际原油价格持续走低，原油的漫漫寻底之路成为制约其他商品反弹的重要阻力。美豆因缺少来自基本面的有力支撑，在当前低迷的经济环境下持续阴跌，期价逼近800美分重要关口。国内豆类期货市场在国储收豆政策的影响下一度表现较为抗跌，在持续震荡了一个多月后，终于在国储第二批增收方案公布后大幅下挫。豆粕期货除受大豆走势影响外，缺少来自自身需求方面的有力支撑，期价大幅下挫。截至本周五收盘，M905豆粕收于2135元/吨，较上周下跌182元/吨，周末净持仓为263660手。 2. 现货市场。期货市场的持续弱势拖累本周豆粕现货报价持续走低，截至周五，各地报价较周一下滑100吨左右，部分地区现货价格已经跌破3000元/吨。在北方由于部分油厂因压榨利润下滑陆续限产或停产，导致豆粕库存持续降低，一定程度上限制了现货价格的下跌速度。面对如此低迷的市场形势，多数油厂倍感迷茫。经销商对后市看法偏空，入市谨慎；饲料企业因库存水平较低采购意愿有所回升，但市场整体看涨信心不高。国内生猪价格仍处上升通道，销售形势好转带动饲料需求改善；生猪企稳带动鸡肉、鸡蛋价格止跌；淡水鱼市场稳中偏弱；猪、鸡饲料价格弱势稳定。 二、本周焦点分析 1. 宏观环境堪忧，预期需求大幅萎缩导致商品价格大幅下挫。全球主要经济体掀起的新一轮降息潮，旨在刺激低迷的经济环境和市场信心。大幅调减利率的背后让市场忧心经济衰退程度远非想象，金融危机向实体经济的侵蚀日益显露。欧佩克推迟减产的决定被市场解读为目前的油价仍被产油国接受，原油仍有回调空间。作为国际商品的带头大哥，原油的漫漫寻底之路成为其他商品反弹的绊脚石，包括豆类在内的众多商品纷纷脱离基本面的影响，跟随市场大势震荡走低。目前的金融环境仍缺乏乐观因素，欧美的经济数据显示世界主要经济体已经陆续步入经济衰退，市场振兴之路任重道远。 2. 政策预期落实，利好出尽导致市场大幅下挫。自国储实施收豆以来，一度带动国内大豆期现市场止跌反弹，但同时由于美豆持续低位震荡，国内外大豆价差快速拉大。巨大的内外价差导致国产大豆原有的竞争优势几乎完全丧失，产区压榨企业为减少压榨损失不得不纷纷限产或停止压榨。由于加工企业退出贸易环节，中间商对未来市场信心下降导致收购意愿降低，农民因大豆价格低于预期而惜售情绪升温，各方对价格的严重分歧导致产区大豆现货贸易受阻。单靠国储收购无法消化目前产区的巨大库存，黑龙江省大豆贸易量较去年同期大幅下降。积压在豆农和经销商手中的大豆无疑为未来市场走势增添压力，本周一增储消息正式公布后，市场在利多出尽的影响下大幅下挫。政府出台收储政策旨在保护农民利益，但从目前大豆购销形势来看，政策效果欠佳。 三、 观点建议 全球经济形势仍是影响下周商品走势的关键因素。国内豆类市场经过本周大幅调整后基本与美豆价格相当，大连大豆市场继续向美豆主导的行情回归。进口低价豆粕和大豆对国内市场的冲击还在持续，巨大的期现价差使得现货仍有回调空间。建议豆粕生产企业在3000元/吨以上价位加大销售力度；中间商继续观望，养殖企业可适当增加库存量。 从技术分析上看，本周M905豆粕周K线大幅收阴，期价跌破近期整理平台，存在继续走弱的可能，但现货价格居高不下导致期货继续下调空间相对较小。建议投资者前期获利空单继续持有，短线追空需谨慎，观望为佳，前期买近卖远的套利操作可继续持有，目前的市场氛围仍不适合抄底。