[转贴]中国与铜价的战争系列之一：铜价狂涨的背后

小马哥 · 发表于 2006-5-16 20:52:56

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中国与铜价的战争系列之一：铜价狂涨的背后
余华莘财经时报
　　中国与铜价的战争系列之一

　　当前国际铜价狂涨的主要原因在于需求强劲、供给不足和存货紧张。中印两国对有色金属的强烈需求和投机基金的推波助澜使得国际铜价始终保有上涨的动力。中国要加大对国内铜矿资源的地质勘探投入，同时继续寻求国外的矿业合作机会

　　在过去的六个月里，如果有一个问题能够比人民币汇率调整和中美贸易纠纷更吸引人们眼球的话，那么它一定就是国际有色金属价格，特别是铜价。

　　自四月中旬以来，由于中国经济一季度强劲增长10.2%的消息和国际市场上关于中国的铜总需求量将大幅增加的预测吸引了大量的投机基金涌入，伦敦金属交易市场(LME)上铜价不仅接连创下历史新高，而且还带动了其它金属的交易价格上升。在4月18日中午，伦敦市场上铜的三个月远期交割价格为每吨6488美元，比前日提高了5.7%，约为每吨涨了349美元，而这是自1988年2月以来的最高单日上涨幅度。

　　仅仅四周过后的5月11日，基于世界最大的铜矿生产商之一的BHP Billiton对铜价的乐观预测和国际金属交易场的商品铜存货急剧下跌的消息，LME的铜三个月远期交割价格创下了每吨8200美元的历史高位，比三周前上升1712美元。

　　究其原因，目前这波国际铜价狂涨的主要原因在于需求强劲，供给不足和存货紧张这三方面。在需求上，由于全球经济增长，中印两国对有色金属的强烈需求和投机基金的推波助澜使得国际铜价始终保有上涨的动力。在全球成品铜的供给上，因为关键生产元素短缺、成本大额上涨以及缺乏应时投产的铜矿和冶炼项目则造成了市场的紧张局面。

　　再者，除了因为供小于求导致了全球主要交易市场上商品铜的存货持续下跌的局面外，世界主要铜矿公司对当前价格的观望和迟疑态度，也拨动了人们对期铜的那根紧绷的神经。根据Bloomberg的最新数据，伦敦金属交易市场记录在案的金属铜存货约为11.6万吨 (不到全球两天的铜消耗量) ，而2002年同期的存货水平月为100万吨。另外，上海期货交易市场的商品铜存货也跌至3.21万吨，是自2005年10月以来的最低点。

　　这些统计数据不仅传达了国际和国内市场上商品铜供给短缺的信号，更重要的是，在眼下全球快要进入成品铜的使用高峰季节时，存货数据对期铜价格将起着主要的导向作用。在这样一个短缺形势下，国际铜价对远期商品铜的可成交额度变得敏感了。因此，任何有关铜的生产受到干扰或者需求有望继续上涨的消息，都必然给这种如今炙手可热的红色金属铺下一条价格上升的通道。

　　然而，过去几年来真正改变国际商品铜市场供求平衡的因素则是中国。自2000年以来，中国对商品铜的新增需求占了全球铜需求增长总量的95%，并且中国经济增长的潜力和持续性已经充分证明了国际铜价背后的中国因素不可能在短期内退减。在未来几年内，国际商品铜的价格也必然继续受到来自中国需求增长的正面推力。

　　对于中国政府和国内的有色金属行业来讲，在缺乏境内铜矿资源的背景下，处理好不断增长的中国经济建设对铜的需求和飞涨的国际铜价这对矛盾，确实是一项富有挑战性的长期工作。

　　一个当然的解决方案是，加大对国内铜矿资源的地质勘探投入，同时继续寻求国外的矿业合作机会，以保证境外商品铜的供给。再者，中国应该继续通过政策来干预国内的铜短缺局面。本月开始实施的精铜及铜材出口税调整就是一个很好的调整国内供求平衡的措施。

　　中国的铜行业应该从最近的国内钢铁业同西方铁矿供应商之间的谈判中，学习如何运用自身的市场优势来影响采购价格，从而在最大程度上保护中国的经济利益。(待续)

　　(作者为债券分析师，现工作于加拿大，仅代表作者个人观点)