影响玉米走势因素分析

来自乡下的狼

影响玉米走势因素分析

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2007年11月29日08:42

农博网－中大期货 　　(一)玉米播种面积增加，产量继续增长 　　1、国内 　　11月7日，国家粮油信息中心制定的《中国农产品月度供需状况报告》，报告对玉米市场的分析指出，2007年中国玉米播种面积为2805万公顷，与10月预测持平，较2006年的2697万公顷增加108万公顷，增幅4.00%，其中东北春玉米和华北夏玉米的面积均有增长，主要原因是玉米种植效益高于大豆。预计2007年中国玉米的产量为14800万吨，较10月预测调减100万吨，较2006年14548万吨增长252万吨，增幅1.73%。本月在对已经收获的东北地区玉米单产重做灾后评估后，对当地产量做了调整。 　　11月份预计，2007/08年度中国玉米饲料消费量为9550万吨，较10月预测调减50万吨，主要原因是目前各地生猪养殖恢复的程度低于预期，这将影响年度内的饲料消费水平。但较2006/07年度提高300万吨，增幅为3.24%。2007/08年度中国玉米工业消费量为3750万吨，与10月预期持平，较2006/07年度提高200万吨，增幅为5.6%。2007/08年度国内玉米消费量为1.441亿吨，较10月预测降低50万吨，较2006/07年度提高510万吨，增幅为4.7%。 　　11月份预测，2007年中国玉米播种面积为2805万公顷，与10月预测持平，较2006年的2697万公顷增加108万公顷，增幅4.00%，其中东北春玉米和华北夏玉米的面积均有增长，主要原因是玉米种植效益高于大豆。预计2007年中国玉米的产量为14800万吨，较10月预测调减100万吨。 　　目前来看，今年暖冬的可能性正在增大。短期而言气温下降较慢使得玉米脱粒时间推迟，上市时间也相应推后；同时今年东北减产、上一年度玉米价格反季节上涨以及相关品种大豆、豆油等价格上涨，给了农民参考攀比的理由，而且，农民近几年种粮成本降低，收益不断增加，尤其是在当前国内通货膨胀较明显的情况下，目前，当地多数农民惜售心理明显强于往年正常水平，尤其是一些需求不错、陈粮库存水平偏低的地区。另外，今年东北玉米质量较好，尤其水分方面，多数地区新产玉米水分明显低于去年同期，玉米储存风险大大降低，这也为农民准备长期储存玉米奠定了基础。可以预见后期农户的惜售心理将会导致售粮战线延长，上市进度缓慢，在全国玉米丰收的大背下，受天气因素及农民惜售心理影响，短期供给压力并不十分明显。 　　2、国外 　　华盛顿11月9日消息，美国农业部周五公布的11月供需报告显示，美国2007/08年度玉米产量预估为131.68亿蒲式耳，10月预估为133.18亿蒲式耳。美国2006/07年度玉米产量预估为105.35亿蒲式耳，2005/06年度实际玉米产量为111.14亿蒲式耳。美国2007/08年度玉米年末库存预估为18.97亿蒲式耳，10月预估为19.97亿蒲式耳；2006/07年度玉米年末库存预估为13.04亿蒲式耳；2005/06年度实际年末库存为19.67亿蒲式耳。美国2007/08年度玉米出口预估为23.50亿蒲式耳，与10月预估持平。美国2006/07年度玉米出口预估为21.25亿蒲式耳，2005/06年度实际玉米出口为21.34亿蒲式耳。 　　同时路透伦敦11月22日电---国际谷物理事会(IGC)周四称,将2007/2008年度(7月至次年6月)全球小麦(2100,34,1.65%,进入该吧)产量预估调升100万吨,至6.03亿吨.全球玉米(1772,36,2.07%,进入该吧)产量预估被调高至7.67亿吨,此前的预估为7.66亿吨.2006/07年度的产量为6.99亿吨. 　　(二)国家发改委发出通知，要求严控玉米深加工项目 　　日前，国家发改委对外公布的《关于促进玉米深加工业健康发展的指导意见》(以下简称《意见》)提出，原则上不再核准新建玉米深加工项目，“十一五”时期对已经备案但尚未开工的拟建项目停止建设，并将玉米深加工项目列入限制类外商投资产业目录。此前，中粮控股公告，旗下的三个生物燃料项目的投资将暂停。此消息的意图十分明显，国家对于新季玉米发放出口配额的可能性微乎其微。 　　玉米是我国三大主要粮食作物之一，不仅可以作为食品和饲料，也是一种重要的、可再生的工业原料，在国家食物安全中占有重要的地位。但发改委的有关研究指出，我国一些地区也出现了玉米加工能力扩张过快、低水平重复建设严重、玉米加工转化利用效率低和污染环境等问题，部分在建项目不符合土地审批、环境评价、信贷政策的要求。玉米深加工产能扩张过快，增长速度超过了玉米产量的增长速度。 　　笔者认为作为玉米加工业还应该大力发展，在我国2002/2003年的时候，那个时候大力发展玉米加工工业，起到了解决三农问题的作用，所以我们也应该继续支持扶持它的发展。关于对饲料的影响，我认为这里也有一个认识的偏差，比如我们作为粮食安全问题，因为玉米家规现在2000多万吨，这里有这么几个问题。第一点玉米作为直接的食品，这个数量很少，从80到90年代的时候，这期间直接食用的占20%左右，到2005点的时候就是6%-8%。就是直接食用的，相反玉米的保健食品方面增加了，速冻玉米这方面的比例增加了。这个数量还是占有一定比例的，所以从这个角度看，我们加大玉米加工业的发展，我认为对于粮食安全问题不会有什么影响。第二深加工分析，初加工里面，食品加工占的比重也是非常大的，所以我想这方面不更地说了，另外就是饲料方面，因为玉米加工大部分50%以上都是饲料，所以玉米加工发展过快的话，同时也带动了饲料的发展。在当今高农资高成本的形式下，发展深加工也是很好解决“三农问题”的出路。 　　(三)深加工企业玉米库存量不多，上调收购价格实属无奈之举 　　据了解，随着加工生产的不断消耗，目前部分深加工企业陈粮库存逐渐减少。据悉吉林长春大成公司陈粮库存只能维持到本月底或下月初。如果本月内市场不能形成玉米集中上市局面，新陈玉米无法正常交接，大成公司将有断粮之忧；同时今年玉米生长期推迟，收获和脱粒相应推迟20日左右，加之农户惜售心理严重，强烈的看涨心理使其对玉米价格期望值较高，目前出售数量较少，为尽早获得更多粮源的情况下，深加工企业提价实属无奈之举。总体来说，经过近一个月的拉锯战之后，部分企业库存危机显现，率先提价，打破了前期收购市场的平静局面，后期新一轮价格上涨序幕将被拉开。而相对于东北地区而言，华北地区玉米现货价格涨势更为凶猛。玉米收购价在前期略有回落后再度走高，1650—1700元/吨已经成为主流收购价格。由于华北地区兼具上游原料产区和下游产品销区的特征，该地区的深加工企业的玉米库存周期一般都在半个月左右，与产区企业动辄2—3个月的库存水平不可同日而语，在农民惜售的情况下，该区企业提价收足量保证生产的要求也就更为迫切。成本的大幅提高使得大部分深加工企业处于保本状态。 　　(四)全球生物燃料应用增长 　　1、美国生物燃料产能2007年新增30亿加仑 　　据美国可再生燃料协会(RFA)预计2007年新增产能为30亿加仑，到2008年产能将进一步增长23亿加仑。考虑到新厂的投建情况，2008年和2009年生物燃料工厂数目将会提高。2009年一季度，全国生物燃料产能估计将增长1.05亿加仑。目前美国全国有112家生物精炼工厂，另外有77家工厂正在投建。 　　2006年乙醇销售量约为55亿加仑，今年销售量将达到约80亿加仑。精炼厂将乙醇与汽油掺混使用，达到政府规定的氧化要求。乙醇目前占到美国燃料供应的46%。RFA预计到2015年将有超过2200万辆使用生物燃料的汽车上路。玉米作为美国生物燃料的主要原料，生物燃料需求将带动玉米消费量进一步加大。美国近年来玉米需求的增长动力主要来自玉米乙醇预期截至2014/2015年度，美国玉米的乙醇加工用量占总使用量的比例将从2004/2005年度的12%增长到23%，美国玉米的供求关系将长期保持供求偏紧的局面。 　　2、中国推广车用乙醇中国乙醇燃料年产量持续增长 　　国务院能源领导小组预计到2010年，我国燃料乙醇的年产量可以达到200万吨，到2020年达到1000万吨。国家正在制定相关法规政策，规范燃料乙醇的生产，合理推广车用乙醇。据了解，燃料乙醇主要依靠玉米等粮食作物加工，目前在美国、巴西等国家，喝乙醇的汽车已经占到很高比例，其中巴西的乙醇燃料汽车已达到1550万辆。 　　(五)主产区玉米新粮收购形式严峻 　　自新粮上市以来，作为收购主体的深加工企业、贸易商、粮库以及饲料企业，其收购情况及心态表现各有不同。总的来看，相对于去年贸易商与加工企业对峙抢粮的格局，今年的收购主体有所转变，主要以玉米淀粉加工企业和精深加工企业为主，而且收购相对比较理性；而贸易商、粮库及饲料企业徘徊犹豫，蓄势待发。一方面，深加工企业由于普遍库存吃紧，率先倒戈，他们纷纷提高价格，入市抢粮，作为主要收购主体成为价格上涨的掌控者，但不同玉米加工企业生产能力、库存、收购时间不同，因此表现出的收购热情也有所不同；另一方面，今年贸易商一改昔日雷厉风行做法，变得优柔寡断，犹豫不决。究其原因：一是担心在此高价位入市收购，价格一旦下跌，利润难以保障；二是若先进行套保，一旦发现收不上粮，被迫斩仓，那更是双重损失。此外，资金成本居高不下也加剧了贸易商的犹豫。而粮库方面面临所欠外债较多、贷款资格不够、储粮利息费用增加(目前为止每吨粮银行利息已经达到70元，摊入粮食成本明显亏本)、资金短缺难以收粮问题，至今仍未有所动作，即使收购也仅是为南方客户代收。此外，饲料厂积极筹备，暗渡陈仓。与往年不同，今年饲料厂采购比较低调，一改往年兴师动众作风，悄悄地在东北地区寻求合作伙伴和建立采购网络。综上分析，虽然目前深加工企业仍是市场收购主体，贸易商及粮库仍未大的动作，但是仍不能忽视这股势力，他们最终还是会参与到收购中来，但短期内预计收购主体大规模收购活动仍难展开。 　　(六)进出口方面 　　1、中国玉米出口增长对价格形成一定拉动效应 　　据海关总署10月公布的初步统计数据显示，中国今年9月出口玉米380,000吨。今年1-9月中国出口玉米总计453万吨，较去年同期增长97.7%。数据并显示，中国9月进口玉米1,392吨，1-9月进口玉米10,167吨，较去年同期下滑83.0%。不过目前的玉米出口形势不会改变东北地区玉米供应充足、价格面临回落的局面，主要原因是出口数量相对于供应总量来讲太少，并且未来玉米出口前景也不乐观。 　　图2中国玉米总产量与出口量对比单位:万吨 　　中国玉米总产量与出口量对比走势图。（来源：中大期货） 　　点击此处查看全部财经新闻图片 　　分析：笔者出口形势不容乐观将影响当前玉米市场需求。中国海关总署的初步数据显示，9月份玉米出口量为384,063吨，同比提高5,549.5%。出口配额基本用完。在目前CPI指数较高的宏观调控大背景下，国家继续大批量发放出口配额的可能性非常小，玉米出口受抑使得近期新季玉米上市后的需求受到较大影响。 　　(七)国内饲料养殖户补栏积极性提高，玉米饲用消费增长快 　　由于2008年饲料养殖形势看好，饲料企业也在等待价格低点补充2-3个月库存，为保证粮源深加工企业应至少完成6个月份以上的库存，以免饲料需求高峰到来造成更大的收购波动。此外，目前深加工企业也收购价格战作为市场竞争的重要手段，玉米价格上涨对于限制中小项目上马，打击竞争对手，维护下游产品利润均有好处。 　　目前国内饲料业、养殖业正在逐步复苏，饲料玉米需求呈现恢复性增长趋势。受节日需求效应拉动，进入9月份以来，国内多数地区猪料销量月环比增长了10-15%，而禽料继续保持良好上升态势，月环比增加了10-20%。预计第四季度饲料产销仍将保持一定增长。不过，笔者认为饲料养殖业的实质性恢复仍将要到明年，这也将在一定程度上限制价格的走高。“散养”到“集团养殖”的转变，是目前市场的一个趋势。养殖模式的转变将会减弱疫情的传播，即由“面影响”变成“点影响”。因此，疫情影响力有望减弱，养殖积极性也将不断恢复。今年因猪疫情影响，猪饲料消费持续低迷，目前恢复的仅是禽饲料，因此当猪的消费出现恢复时，其对玉米的推动作用将会大大提高。 　　同时为调动地方发展生猪生产的积极性，促进生猪生产的规模化、产业化，稳定猪肉市场供应，增加农民收入，从2007年起，国家财政实施生猪调出大县奖励政策。近日，财政部印发了《生猪调出大县奖励资金管理办法》和《关于下达2007年生猪调出大县奖励资金的紧急通知》。为用好奖励资金发展生猪生产，提高养猪大县生产水平。 　　目前国家发布一系列政策扶植养殖业发展，国内养殖业在今年年底到明年年初将会呈现出进一步恢复的状态。从周期上看，生猪养殖完全恢复需要10个月时间，当前到明年春节前后都将是养殖业需求的恢复阶段，而明年春节之后到5—6月份将达到需求高峰。从当前市场情况看，豆粕及其他饲料价格的高企一方面加大了养殖户对玉米的直接用量，另一方面对玉米价格也起到了较强的支撑作用。 　　(八)国内相关市场分析 　　1、国内小麦的替代 　　2007/2008年度全球小麦需求将再度超过全球产量，这将导致小麦期末库存与用量比降至历史最低水平。联合国粮农组织(FAO)18日通过调查得出，因干旱造成的粮食减产和能源价格的高涨，促使全球谷物价格急速上扬，9月小麦价格创历史最高值，价格涨至350美元/吨。目前由于当地小麦价格上涨替代作用明显减弱，及河北可外运粮源渐少，导致当地饲料及淀粉企业玉米到厂价格出现小幅反弹。再加上小麦行情看好，使价格坚挺。但目前，南方销区一些饲企已开始批量采购小麦代替高价玉米，这对当地的玉米消费起到一定的抑制作用，替代优势教为明显。 　　2、国际原油市场价格稳步高涨 　　伴随美元贬值和伊土边境冲突持续紧张，纽约商品交易所原油期价本月7日再度大幅上涨，创每桶98.06美元的历史新高。市场分析人士预计原油后市要突破100美圆，后期油价高位持稳对于一直炒作乙醇需求的美国玉米来说将是一个相当利多的消息，会进一步刺激国外玉米乙醇业的发展，国际玉米供应将会进一步紧张，从而导致国内通过进口来弥补玉米供应缺口难度加大。 　　3、目前的高通货膨胀和相关品种的高价位 　　目前的高通货膨胀和相关品种的高价位，比如大豆、豆柏和小麦包括股票，这种高价位对应的是国家的宏观调控，玉米价格目前能维持在相对较高的价位，其中很重要的原因是受到其它相关品种的带动，相关品种的涨价初期，大涨初期对玉米带动比较强，在大涨后期对玉米的带动比较弱，大家看到大连期货的变化就很清楚。大豆从3500-3600的时候涨到4000的时候，对玉米带动差不多100个点，从4000涨到4200-4300的时候对玉米就没有什么带动力了，前期带动力要大，后期带动力要小，但是毕竟来说其它相关产品价格的高涨对玉米价格是一个支撑。目前可以说通货膨胀压力是比较大的，但是宏观调控的力度可能还要加大，那么从资金面的紧张、资金成本的提高这将对玉米后期的价格和玉米后期的收储影响很大。未来玉米价格的走势除了他自身的其本面情况以外，很重要的还要看好宏观面的一些变化，如果宏观调控力度比较大，后期房价、股票包括加息逐步增加，那么上涨的空间就会被封住，可能下降空间就会比较大一些。如果后期宏观形势仍然非常火爆，那么下降的空间就会非常小，上涨的空间可能就会被打开。那么可以说目前国家从经济实力来讲完全有能力去控制国内的经济发展、经济形势，也就是说国家的态度和政策可能决定玉米运行的一个大的方向，笔者较为看多通账。 　　(九)基金持仓分析 　　截止11月13日这周，基金在CBOT玉米增持5,207手多单，同时减持1,276手空单，基金净多单由上周的226,050手增到本周的232,533手。指数基金在玉米期货和期权上的净多单由上周359,578手减至本周的355,842手。 　　分析：玉米生长季节开始后，基金方面天气市操作特征明显。此前国际市场一直热炒玉米生物能源概念，从06年8月以来基金明显平空翻多，增持多单头寸。伴随近5个月资金助推后，玉米近月期价在2月26日达到了高点437美分。随后基金有计划地逐步减持净多头寸。由于本月多数时间产区收割情况较好，玉米单产水平较为理想，基金方面随之逐步减持多单头寸。 　　(十)机构观点及简要评析 　　1、USDA月度供需报告 　　华盛顿11月9日消息，美国农业部周五公布的11月供需报告显示，美国2007/08年度玉米产量预估为131.68亿蒲式耳，10月预估为133.18亿蒲式耳。美国2006/07年度玉米产量预估为105.35亿蒲式耳，2005/06年度实际玉米产量为111.14亿蒲式耳。美国2007/08年度玉米年末库存预估为18.97亿蒲式耳，10月预估为19.97亿蒲式耳；2006/07年度玉米年末库存预估为13.04亿蒲式耳；2005/06年度实际年末库存为19.67亿蒲式耳。美国2007/08年度玉米出口预估为23.50亿蒲式耳，与10月预估持平。美国2006/07年度玉米出口预估为21.25亿蒲式耳，2005/06年度实际玉米出口为21.34亿蒲式耳。 　　华盛顿11月19日消息，美国农业部(USDA)周一在每周作物生长报告中公布，截至11月18日当周，美国玉米收割率为97%，前一周为94%，去年同期为93%，五年均值为94%。

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