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上半年遭遇H7N9禽流感与养殖成本上升两面夹击。速生鸡事件和H7N9禽流感的爆发，严重打击了禽肉的消费，冻品需求不足，价格也长期低迷，肉鸭补栏积极性差，鸭苗更是长期处于亏损状态，严重影响了公司的两大主营的冻品和鸭苗的盈利，毛利率分别为1.52%和-21.93%；同时，由于豆粕价格的高企和人工成本的不断上涨，大幅抬升了公司的养殖成本，上半年公司整个畜牧行业毛利率下降至3.69%，跌幅为5.51%。
期间费用率增长较快。上半年公司三项费用都有不同程度的增长，人工成本的上涨等因素使得管理费用上升20.94%，销售费用上涨14.88%，由于银行借款增加，利息费用增长，拉升财务费用增长76.64%。三项费用的大幅增长也是影响公司业绩的一个主要因素。
消费旺季即将到来，希望逐渐显现。近期，受益中秋、国庆节前效应，养殖行情回暖，冻品走货量逐渐加大，价格也回升明显。消费旺季的即将到来，需求的逐渐恢复和供给的减少，带动近期鸭苗价格逐渐反弹。供给较少，主要有以下几个原因，1.前期长时间的行情低迷，种鸭场由于长时间亏损，父母代种鸭的淘汰量加大，存栏的种鸭量有所减少，并且种鸭场为了保价而减少了孵化的种蛋量；2.由于进段时间的高温，种鸭产蛋率下降明显，致使鸭苗的供给减少；3.再加上随着近期天气的降温，养殖户补栏增多，有望维持近期价格行情。鸭苗价格已经反弹至3元/羽以上，已经达到较好的盈利水平，考虑到后期补栏的积极性有所提高，行情有望持续，鸭苗反弹有望增加华英业绩弹性。
盈利预测和投资评级：13~15年EPS分别为0.004元、0.18元和0.24元，我们判断三季度至四季度行情要大幅好于上半年，公司业绩有望好转，我们维持“推荐”评级。
风险提示：产品价格的波动，大规模疫情爆发等。
（原标题：华英农业2013半年度报告点评:业绩继续下滑 等待行情回暖）
来源： 港澳资讯
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